La financiación descentralizada está en auge, pero aún no ha encontrado su propósito

8 de Diciembre 2021

Suscríbete al Newsletter Oficial de Isvana Capital

DeFi es ahora el escenario donde se está produciendo la innovación más emocionante

Es común, en la mente de economistas, académicos y la gente más común, pensar en la economía real y la economía financiera como esferas separadas pero interrelacionadas. Esta es la esencia de la «dicotomía clásica» en el corazón de la escuela neoclásica de economía, que considera el dinero «un mero velo» que oscurece las actividades subyacentes reales. Los que trabajan en la economía real cultivan trigo, escriben artículos y construyen casas. Los financieros simplemente barajan dinero además de eso.

Sin embargo, en su mejor momento, la financiarización hace posible una actividad real que de otro modo no podría ocurrir. Esto es evidente para un préstamo hecho a una startup, o un bono que permite la construcción de una nueva fábrica. Pero también es a menudo cierto para áreas más complejas de la financiación, como las bolsas y los derivados. Es aquí donde 2022 verá innovaciones emocionantes.

En los últimos dos años, muchas de las funciones del sistema financiero se han recreado como aplicaciones y protocolos en la cadena de bloques Ethereum, una cadena de bloques abierta que puede almacenar y verificar líneas de código. Las actividades se llevan a cabo principalmente a través de «contratos inteligentes», que se autoejecutan de acuerdo con condiciones predeterminadas. Muchas cosas se han escrito en código abierto utilizando contratos inteligentes, incluyendo billeteras y sistemas de pago, aplicaciones de depósito y préstamo, e incluso fondos de inversión y sistemas para autoestabilizar los regímenes monetarios.

Colectivamente, esta serie de funciones se conoce como finanzas descentralizadas, o «DeFi», y está en auge. Desde menos de 10.000 millones de dólares a principios de 2020, unos 100 000 millones de dólares en tokens ahora están encerrados en contratos financieros inteligentes para su uso en bolsas descentralizadas o depositados para obtener rendimientos.

La demanda de aplicaciones DeFi está impulsando el uso de la cadena de bloques Ethereum. Resaldó transacciones por valor de 116 mil millones de dólares a principios de 2020, pero eso creció a un valor de 2.500 billones de dólares en el segundo trimestre de 2021, incluidos pagos y transacciones para facilitar el comercio y los préstamos. (Visa, un gigante de los pagos, liquidó aproximadamente la misma cantidad en el mismo período; Nasdaq, una bolsa de valores, negoció seis veces más).

El sistema tiene muchas ventajas sobre las finanzas tradicionales. Los pagos a menudo son baratos y casi instantáneos. Al predeterminar las reglas de las transacciones de maneras que son imposibles de meterse, DeFi puede eliminar cosas como los riesgos de liquidación. Al bloquear la garantía de un préstamo en un contrato inteligente, también se puede eliminar el riesgo de incumplimiento de una contraparte.

Las barreras de entrada son bajas en comparación con las finanzas tradicionales, por lo que DeFi se ha convertido rápidamente en el escenario donde se está produciendo la innovación más emocionante.

Por ejemplo, una moneda estable completamente en cadena de bloques (un token vinculado a una moneda gubernamental, como el dólar) llamada dai permite a cualquiera crear nuevos tokens dai depositando garantías en un contrato inteligente. Si el valor de la garantía cae por debajo del umbral mínimo del 150 % del valor del dai pendiente, el contrato inteligente subasta automáticamente la garantía para cancelar la deuda. Dai es notablemente estable frente al dólar y resuelve muchos de los problemas asociados con las monedas estables anteriores.

El problema es que toda esta elegante ingeniería financiera aún no tiene una economía «real» a la que servir. En cambio, apuntala un casino incorpóreo: la mayoría de los que usan DeFi lo hacen para facilitar o aprovechar sus apuestas en uno de los muchos tokens especulativos. Eso podría cambiar en 2022.

El futuro de las finanzas descentralizadas

Hay tres caminos plausibles para combinar la economía DeFi con una real. En primer lugar, podría suplantar al sistema financiero establecido, tal vez mediante la adopción de un token como medio de pago. El Salvador adoptó el bitcoin como moneda de curso legal en septiembre, introduciendo a sus 6,5 millones de personas en tokens descentralizados. Pero esto es menos probable en países estables y desarrollados.

En segundo lugar, DeFi puede comenzar a fusionarse con las finanzas convencionales. Los activos típicamente manejados por el sistema financiero (casas, acciones y bonos) podrían encontrar su camino hacia un sistema blockchain. Los intentos anteriores de hacer esto utilizando «blockblocks empresariales» (dirigidos por una sola institución) ofrecieron algunas ganancias de eficiencia, sin embargo, perdieron muchos de los beneficios de la descentralización, como la interoperabilidad y la transparencia. Al explorar formas de mover activos como acciones a un sistema de cadena abierta, y para garantizar que los resultados del mundo real se puedan hacer cumplir, DeFi podría ser más útil para todos.

En tercer lugar, el desarrollo de una economía real sobre una cadena de bloques podría florecer. Las actividades económicas como la creación de videos, imágenes, música y texto son totalmente digitales, por lo que los medios se pueden distribuir en línea, principalmente por plataformas tecnológicas gigantes y centralizadas. No obstante, las plataformas descentralizadas en cadena de bloques para distribuir este tipo de contenido son incipientes y florecientes. Si el contenido digital se puede comprar en un sistema blockchain, DeFi habrá encontrado su economía real.

Fuente: Alice Fulwood: corresponsal de Wall Street, The Economist, Nueva York.